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業内動态

貴州茅台會不會成為下一個東阿阿膠
【世界食品網】 文章來源:本站整理  編輯日期:2019-07-23 【打印】 【收藏本頁

作者:二馬由之

來源:雪球

上個周末發生了兩件事,一個是貴州茅台2019年二季度增長失速,Q2淨利潤增長率為17.6%,對比一季報下降15%。另一個是東阿阿膠預計半年利潤下降75-79%,其中Q2出現了虧損,東阿阿膠可謂報了驚天大雷。

對于東阿阿膠,二馬之前作為反面典型說了很多。自己也因為持有東阿阿膠遭遇了很大的損失。

但是從另外一個角度看,東阿阿膠對于二馬也不完全是一無是處。二馬将其作為黑典型的時候,也是有不少的收獲。

二馬經常将東阿阿膠和貴州茅台進行對比,有人可能說,東阿阿膠和貴州茅台有可比性嗎?還真有。這也就是東阿阿膠出事後,很多人擔心貴州茅台的原因。

東阿阿膠和茅台有什麼相似性呢?

1、都是曆史悠久的名族品牌;

2、都是消費類産品;

3、兩個都具備相當的品牌溢價;

4、兩個公司長期以來都在進行提價。

那麼在東阿阿膠因為提價導緻崩盤後,市場擔心貴州茅台會出現同樣的問題。

上面的四點都是定性的在看東阿阿膠和貴州茅台。

有人說,模糊的正确勝過精确的錯誤,這話二馬是不認同的,任何模糊定性的想法,必須有較為詳細的數據支撐。否則很大可能就是意淫。

在大類相同的基礎上,我們看看東阿阿膠和貴州茅台有什麼不同。

雖然都是曆史悠久的消費品品牌,但是他們的品牌美譽度是不同的。東阿阿膠作為一個以補血為主的滋補品牌,他首先是有一個明确的功能定位的。那麼圍繞這個功能定位,就會存在如下問題:

A、它定位的功能管用不?

B、即使功能是管用的,那麼是否有同類價值更優的替代品,或者其他類别的同功能替代品。

以藥用功能定位的産品,很難逃脫性價比的對比。

再看茅台,不以功能定位。這樣就少了很多攻擊點。喝茅台酒既是一種享受,又有社交時身份上的滿足感。從這個角度看,茅台的護城河就遠強于東阿阿膠。

再看提價,同樣是提價,2012年時茅台的出廠價是819元,市場價是2000,2019年出廠價是969元,市場價約2000元。如果看出廠價,7年時間,茅台提價18%。

二馬看過東阿阿膠2010年到2018年的提價數據,漲幅700%。可謂喪心病狂。

這麼對比一看:護城河很強的茅台在緩慢提價;護城河不如茅台的東阿阿膠在瘋狂提價。

如果我們這裡在引入一個參考量,就是2012年到2019年社會平均工資的變化。這裡二馬随便找了一下,就以浙江省的社平工資作為參考,2012年為3340元/月,2018年為:5536元。(這個是用于計算社保繳納額度的社平工資),增長63%。

這就是為什麼越來越多的人可以消費的起茅台的原因。

高端白酒的天花闆非常高,中國每年白酒的産量約800萬噸,但是高端白酒不足10萬噸。也就是說高端白酒産量占白酒産量約1%,增長空間巨大。

茅台具備巨大的護城;對比可比國民收入其價格是下降的;其産量占比又非常小。以上三點是導緻茅台供不應求的核心原因。

1、茅台也是周期股,他也是有經營周期的。忽略這一點,将會淪為和今天東阿阿膠持有者一樣的下場。今年的東阿阿膠未必不是多年後的茅台。

2、茅台目前還處于景氣周期,切切不能盲目的擔心,導緻該享受茅台景氣周期紅利的時候,由于自己的無知而沒有吃到最肥美的部分。

以上兩點的都是定性的說法,有人會問,那麼什麼時候茅台的景氣周期會結束呢。有沒有簡單明了的判斷方式呢。

二馬說也有,也沒有。對于茅台有,對于五糧液沒有。這是因為目前茅台處于強景氣周期,五糧液處于景氣周期。對于茅台,二馬有簡單的方法判斷其強景氣周期結束的标志。那就是什麼時候,你可以很容易的以零售價(例如,1499)買到茅台,那就意味着其強景氣周期的結束。而對于高端白酒第二品牌五糧液,由于其經常以低于零售價打折出售。二馬對于其景氣周期的結束判斷是沒有把握的。

所以說,茅台目前是A股最确定的公司。

對于目前階段的茅台,我們隻需要以合理的價格Buy and Hold。

但是一定同時要有一份警醒,時刻牢記東阿阿膠的例子。定期檢測